放眼赢得高铁工程 杨忠礼机构贷款部署并购

放眼赢得高铁工程 杨忠礼机构贷款部署并购
财经新闻 财经 2012-07-26 10:30
（吉隆坡25日讯）分析员指出，杨忠礼机构（YTLCorp，4677，主板建筑股）有可能通过贷款进行总值500至700亿令吉的并购活动，且放眼取得成本300亿令吉的高速铁路（HSR）工程，并不排除私有化子公司的可能。

拉昔胡申研究在报告中指出，日前与杨忠礼机构董事经理丹斯里杨肃斌会面，后者透露希望能为股东提供至少5%的净周息率。

截至3月31日，杨忠礼机构持有140亿令吉的现金，促使公司探寻并购机会，并已为了并购活动筹措40亿令吉。

“管理层放眼在英国、新加坡和澳洲这些监管架构成熟及透明的市场购买资产，同时，也不会放过欧洲和中国产业市场找寻机会。”

杨忠礼机构可能会进行高达500至700亿令吉的并购交易，分析员以“雄心勃勃”来形容。

该公司目前的债务对资产比率为2.6倍，且必须承担杨忠礼电力（YTLPowr，6742，主板基建股）的债务。

在控股公司的水平来看，债务对资产比率仅有0.4倍，若将此比率提高至2.6倍，则可筹资120亿令吉作为并购资金。

杨肃斌也透露，公司有机会赢得吉隆坡-新加坡高速铁路工程，该工程成本高达300亿令吉，并将在2013年初颁发合约。

目前，公共交通委员会（SPAD）预计可行性研究将在7月杪完成，多家跨国公司已表达兴趣，包括Posco工程与建筑有限公司、通用电子和西门子。

市场低估子公司股价
“我们也从他口中了解，杨忠礼可能会提高上市子公司的持股比例，因他觉得市场低估了这些子公司的股价。”

分析员指出，杨忠礼机构在年初私有化杨忠礼洋灰后，评级获得调整，这可能鼓励公司继续私有化旗下上市子公司。

拉昔胡申研究目前2.10令吉的目标价格，是根据2013财年12.6仙的每股盈利预估和16.6倍的本益比所设，若杨忠礼机构未来能提供稳健且具吸引力的股息，相信仍有上调空间。

“此外，若杨忠礼机构能够促成有意义的并购案，估值或有令人惊喜的上升机会。”

若购电费大减 杨忠礼电力或不续约
若第一代购电协议（PPA）更新合约的购电费降低幅度太大，预计杨忠礼电力或不续约。

分析员表示，根据国家能源（TNB，5347，主板贸易服务股）前总执行长拿督斯里仄卡立，第一代购电协议只有半数（4100兆瓦）将获更新，也意味竞标过程更具竞争。

“若杨忠礼电力无法更新本地购电协议，包括808兆瓦的Paka循环天然气发电厂，以及404兆瓦巴西古当发电厂，杨忠礼洋灰未来对集团的盈利贡献将更为吃重。”

根据资料，即将在2015年到期的本地购电协议，为杨忠礼电力营收贡献10%。

据了解，杨忠礼电力是杨忠礼机构营收的主要贡献，在2011财年占后者税前盈利的65%。[Nanyang]x